纱线和面料业务均实现量价齐升
   
分业务来看,2018年纱线业务营收38.19亿元,同比增长32.28%,纱线销量18.78万吨,同比增长24.78%,面料业务营收14.95亿元,同比增长13.75%,面料销量15.72万吨,同比增长5.84%,纱线和面料业务销量和价格均有所增长。因为在新疆纱线产能的持续释放,公司2018年收到政府补贴1.69亿元,同比增长15.19%。
   
毛利率和期间费用率均有所增长
   
2018年公司毛利率17.46%,同比增长0.18个百分点。销售费用率2.02%,同比增长0.08个百分点,管理费用1.70%,同比增长0.16个百分点,研发费用率3.02%,同比下降0.11个百分点,财务费用率4.25%,同比下降0.03个百分点。
   
2019年公司订单情况有望持续增长,产能持续释放和扩张
   
在订单方面,公司将加大国内市场开发力度以及深度挖掘大客户,预计2019年订单有望持续增长。在产能增长方面,公司在2019年预计将持续进行纱线产能的扩张,且针织面料产能有望在2019年逐步释放。同时,公司将持续进行新产品的研发,持续改善产品结构,提升整体毛利率水平。
   
盈利预测与投资评级
   
公司收入增长主要来自于产能持续释放,预计2019-2021年EPS分别为0.58/0.67/0.75元/股,当前股价对应2019年PE估值8倍,根据棉纺行业龙头公司2019年平均PE估值10倍,给予公司略低于龙头公司的估值,给予公司2019年PE估值9倍,合理价值5.22元/股,维持“买入”评级。
   
风险提示
   
棉花价格波动风险;终端消费低迷风险;产能扩张不及预期风险。